LA NUOVA CORSA ALL ORO

Il rinnovato interesse globale per l'oro ha iniziato a delinearsi in modo più coerente a partire dalla metà del 2024 , quando una serie di fattori ha smesso di agire isolatamente e ha iniziato a produrre effetti combinati sul sistema finanziario internazionale. La persistenza dei conflitti armati, l'aggravarsi delle controversie tra le principali potenze economiche e la crescente incertezza sulle politiche monetarie hanno messo in luce debolezze strutturali che erano state parzialmente mascherate negli anni precedenti.

In questo periodo, i segnali di esaurimento della normalizzazione monetaria, uniti all'aumento della volatilità dei tassi di cambio e all'espansione delle sanzioni economiche come strumento geopolitico, hanno spinto gli investitori istituzionali e le autorità monetarie a rivalutare le strategie di copertura a lungo termine. L'oro è stato nuovamente trattato non come un asset speculativo, ma come una risposta razionale ai rischi che hanno cessato di essere episodici e hanno iniziato a influenzare le decisioni economiche strategiche.

Questo movimento ha guadagnato terreno man mano che le banche centrali hanno iniziato ad agire in modo più visibile sul mercato. La recente espansione delle riserve auree da parte della Banca Centrale del Brasile colloca il Paese in questo contesto, allineandosi a una tendenza già osservata in diverse economie in tutto il mondo, soprattutto tra le nazioni che cercano di ridurre le vulnerabilità esterne e diversificare i propri strumenti di riserva.

Conflitti e controversie che mettono sotto pressione il sistema globale.

L'attuale tendenza verso l'oro è determinata dalle tensioni che incidono direttamente sul commercio internazionale, sull'energia, sulle valute e sui flussi finanziari.

La guerra tra Russia e Ucraina, ancora senza una soluzione definitiva, continua ad avere ripercussioni sulle catene di approvvigionamento globali di energia, cereali e fertilizzanti e ha inaugurato un'era di sanzioni economiche su larga scala, con il congelamento delle riserve internazionali e dei beni sovrani, un precedente che ha iniziato a preoccupare le autorità monetarie di diversi paesi.

In Medio Oriente, il conflitto tra Israele e Hamas, unito alle tensioni regionali che coinvolgono Iran, Hezbollah e il Mar Rosso, ha aumentato i rischi logistici ed energetici, incidendo sulle rotte commerciali strategiche e mettendo sotto pressione i prezzi globali.

Nel frattempo, la controversia strutturale tra Stati Uniti e Cina si è aggravata, estendendosi oltre il commercio e raggiungendo settori sensibili come la tecnologia, i semiconduttori, l'intelligenza artificiale e il controllo delle materie prime critiche. Questa rivalità ha accelerato un processo di frammentazione economica globale, con blocchi commerciali sempre più definiti.

Questo scenario è aggravato da elezioni polarizzate nelle economie principali, elevati livelli di debito pubblico e crescenti interrogativi sulla sostenibilità fiscale dei paesi sviluppati. Il risultato è un contesto in cui le decisioni politiche hanno il potenziale immediato di generare shock finanziari globali.

In questo contesto, l'oro riassume un ruolo strategico come risorsa al di fuori della portata diretta di sanzioni, controversie valutarie o decisioni governative unilaterali, fungendo da riserva di valore in un mondo in cui la prevedibilità è diventata l'eccezione.

Elevato debito pubblico ed erosione della fiducia monetaria.

Oltre alle tensioni geopolitiche, l'avanzata della cosiddetta nuova corsa all'oro è direttamente collegata alla crescita accelerata del debito pubblico e alla percezione dell'esaurimento degli strumenti tradizionali di politica monetaria. In diverse grandi economie, il debito sovrano ha raggiunto livelli elevati, limitando la capacità dei governi di rispondere alle crisi senza ricorrere a stimoli fiscali o monetari prolungati.

Negli Stati Uniti, in Europa e in Giappone, la combinazione di deficit persistenti, invecchiamento della popolazione e aumento dei costi di finanziamento ha sollevato dubbi sulla sostenibilità a lungo termine delle finanze pubbliche. Anche in scenari di crescita moderata, il peso del debito tende a spingere le politiche verso tassi di interesse più bassi o stimoli continui, alimentando preoccupazioni inflazionistiche e distorsioni dei tassi di cambio.

Allo stesso tempo, le banche centrali operano in un contesto più restrittivo. Dopo anni di intensa espansione monetaria, bilanci gonfiati e programmi di acquisto di attività, la capacità di controllare l'inflazione senza causare un grave rallentamento economico è diventata più limitata. I frequenti cambiamenti di approccio e le revisioni degli obiettivi hanno contribuito a una graduale perdita di prevedibilità delle politiche monetarie.

Questo scenario rafforza la percezione che le valute fiat siano sempre più esposte alle decisioni politiche. Per i gestori delle riserve e gli investitori istituzionali, il rischio non risiede solo nell'inflazione immediata, ma anche nella diluizione del valore reale della valuta nel tempo.

In questo contesto, l'oro torna ad essere considerato un asset neutrale, privo di rischio di credito sovrano e indipendente dagli obiettivi di inflazione. In un contesto di elevato debito e di indebolimento della fiducia monetaria, il metallo prezioso funge da contrappeso a un sistema finanziario sempre più basato sulle aspettative future.

"Quando il denaro perde credibilità, l'oro riacquista importanza."
Ray Dalio, fondatore di Bridgewater Associates

Fonte della pubblicazione: Financial Times e profilo LinkedIn ufficiale di Ray Dalio , in analisi sui cicli del debito, sulla politica monetaria e sulla protezione del capitale.

Se si desidera qualcosa di ancora più istituzionale, quasi con un tocco da banca centrale:

Anche i metalli diversi dall'oro stanno guadagnando importanza strutturale.

Sebbene l'oro sia attualmente in testa come riserva di valore, la ricerca di altri metalli segue una logica ricorrente: nei periodi di transizione tecnologica e di riorganizzazione economica, gli input infrastrutturali di base tornano al centro delle decisioni strategiche.

I precedenti cicli di industrializzazione accelerata hanno sempre aumentato la domanda di metalli essenziali. Lo scenario attuale è simile a quei periodi, guidato dalla transizione energetica, dalla digitalizzazione e dalla riconfigurazione delle catene di produzione globali.

Oggi l'argento svolge un ruolo significativo nella produzione di pannelli solari, apparecchiature elettroniche e applicazioni mediche, collegando l'agenda energetica a un metallo storicamente associato sia alla valuta che all'industria.

Il rame sta riemergendo come pietra angolare dell'elettrificazione moderna. Reti di trasmissione, auto elettriche, data center e infrastrutture urbane dipendono direttamente da questo metallo, la cui disponibilità è limitata a causa della crescente domanda.

Litio, nichel e terre rare hanno assunto un ruolo strategico simile a quello del petrolio nel XX secolo. Essenziali per batterie, sistemi di difesa, tecnologie all'avanguardia e stoccaggio di energia, questi metalli sono diventati centrali nelle controversie geopolitiche e nelle politiche industriali nazionali.

A differenza delle attività finanziarie, queste risorse non possono essere incrementate attraverso decisioni di politica monetaria. La scarsità fisica impone limiti reali, rafforzando il loro valore strategico in un mondo che sta nuovamente dando priorità alle attività materiali.

Gli investitori seguono la tendenza istituzionale.

Nel corso del tempo, le azioni coordinate delle banche centrali hanno funzionato da segnali per il mercato. In diversi cicli, le decisioni istituzionali hanno anticipato cambiamenti significativi nel comportamento degli investitori.

L'attuale espansione delle riserve auree da parte delle autorità monetarie riattiva questo stesso meccanismo. Gestori di fondi, family office e investitori individuali hanno iniziato a cercare esposizione al metallo prezioso e ad altri asset reali come strumento per seguire le strategie di copertura adottate ai vertici del sistema finanziario, soprattutto in scenari di prolungata incertezza.

Negli ultimi mesi si è registrata una crescente domanda di ETF garantiti dall'oro, di fondi specializzati in metalli e, in alcuni mercati, persino di oro fisico, una tendenza simile a quella osservata in precedenti periodi di elevata instabilità finanziaria.

Per il piccolo investitore, questo comportamento non suggerisce un'imitazione automatica o una scommessa concentrata. Storicamente, l'oro svolge un ruolo complementare, fungendo da strumento per preservare la ricchezza e attenuare la volatilità. La logica prevalente non è quella dei guadagni rapidi, ma di equilibrio e protezione all'interno di un portafoglio diversificato.

Un chiaro segno dei nostri tempi.

La rivalutazione dell'oro e di altri metalli non rappresenta un ritorno al passato, ma piuttosto l'adattamento del sistema finanziario a un nuovo ciclo. In un contesto caratterizzato da un elevato debito pubblico, una crescente frammentazione geopolitica e politiche monetarie sottoposte a pressioni strutturali, gli asset reali tornano a essere al centro delle strategie di copertura.

Questa tendenza probabilmente modellerà il comportamento di banche centrali, gestori e investitori per tutto il 2026 e gli anni a venire. In questo contesto, l'oro non funziona come una promessa di guadagni straordinari, ma come un elemento di stabilità in un sistema sempre più esposto a shock politici, fiscali e monetari. La sua rilevanza risiede meno nell'apprezzamento immediato e più nella sua capacità di resistere ai cicli quando la fiducia negli strumenti tradizionali diventa più fragile.

"L'aumento delle riserve auree riflette la ricerca di sicurezza in un sistema finanziario sempre più frammentato."
Relazione annuale della Banca dei regolamenti internazionali (BRI)